盡管有著2020年以來(lái)新冠疫情對(duì)資本市場(chǎng)的沖擊、美國(guó)政府換屆緊張帶來(lái)的不確定性以及美國(guó)對(duì)中概股政策的不斷收緊，但2021年奔赴美股上市的中概股企業(yè)數(shù)量依然有增無(wú)減。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，剛過(guò)去的前兩個(gè)月，至少有14家中國(guó)企業(yè)赴美上市，數(shù)量達(dá)到去年全年的三分之一，也是歷年同期家數(shù)最高的。其中，作為IoT平臺(tái)的獨(dú)角獸，涂鴉智能近日“正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)遞交招股書(shū)，擬在紐交所上市”的消息，依然引發(fā)了不少關(guān)注與熱議。若能成功IPO，涂鴉智能將成為“全球IoT云平臺(tái)第一股”。
騰訊持股超10% 資本加持下的“潛力選手”
根據(jù)涂鴉智能的官網(wǎng)介紹，公司成立于2014年6月，國(guó)內(nèi)總部位于浙江杭州，是一家全球領(lǐng)先的IoT云平臺(tái)，連接品牌、OEM廠商、開(kāi)發(fā)者和連鎖零售商的智能化需求，為企業(yè)和開(kāi)發(fā)者提供PaaS和SaaS產(chǎn)品。
PaaS和SaaS，是當(dāng)下火爆的物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)兩個(gè)細(xì)分賽道。在人工智能、云計(jì)算、5G等新技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正實(shí)現(xiàn)飛速發(fā)展，涂鴉智能所處的物聯(lián)網(wǎng) PaaS和物聯(lián)網(wǎng)SaaS行業(yè)同樣展現(xiàn)出驚人的成長(zhǎng)潛力。據(jù)CIC數(shù)據(jù)顯示，2019年物聯(lián)網(wǎng)PaaS的總可尋址市場(chǎng)為722億美元，并預(yù)計(jì)從2019年到2024年整個(gè)IoT PaaS市場(chǎng)將以18.9%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，達(dá)到1717億美元。而物聯(lián)網(wǎng)SaaS市場(chǎng)，據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2019年物聯(lián)網(wǎng)軟件支出已達(dá)到1292億美元，預(yù)計(jì)到2024年將增長(zhǎng)至2370億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.9%。
在這一高景氣賽道上，涂鴉智能的發(fā)展十分迅猛。根據(jù)其遞交的招股書(shū)披露，截至2020年12月31日，涂鴉IoT開(kāi)發(fā)平臺(tái)累計(jì)有超過(guò)26.2萬(wàn)注冊(cè)開(kāi)發(fā)者，日語(yǔ)音AI交互超1.22億次，每日設(shè)備請(qǐng)求次數(shù)840億次，Powered by Tuya賦能超25.2萬(wàn)設(shè)備SKUs，產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋超過(guò)220個(gè)國(guó)家和地區(qū)，輻射全球超10萬(wàn)個(gè)線上和線下銷售渠道。
另外，從招股書(shū)數(shù)據(jù)還可以看到，截至2020年12月31日，由涂鴉智能提供支持的智能設(shè)備數(shù)約為2.043億臺(tái)。這是個(gè)什么概念?E俠君對(duì)比了當(dāng)下外界耳熟能詳?shù)闹悄苓B接設(shè)備，阿里天貓精靈在2020年7月公布的可連接設(shè)備數(shù)為2.72億臺(tái);小米公布的截至2020年9月的IoT平臺(tái)連接設(shè)備數(shù)為2.89億臺(tái)(不包括智能手機(jī)和筆記本電腦)。不得不說(shuō)，能夠做到上億級(jí)的連接激活設(shè)備，涂鴉智能的增長(zhǎng)潛力十分可觀，當(dāng)然，這背后也離不開(kāi)各路資本的青睞加持。
隨著招股書(shū)內(nèi)容披露，涂鴉智能背后的“隱藏”投資方浮出水面：在這個(gè)有著阿里背景(涂鴉智能的創(chuàng)始人兼CEO王學(xué)集曾是阿里云的首任總經(jīng)理，阿里的掃碼支付等多個(gè)核心業(yè)務(wù)均由王學(xué)集發(fā)起并負(fù)責(zé))的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，E俠君還看到了騰訊身影，招股書(shū)顯示，騰訊是涂鴉智能的第二大機(jī)構(gòu)投資方，間接持有涂鴉智能10.8%的股份。此外，截至目前，涂鴉智能完成4輪已披露的融資，投資方包括阿米巴資本、元璟資本、恩頤投資、中金公司、香港查氏家族基金、CBC寬帶資本、中金硅谷基金等。而需要指出的是，有知情人士透露，涂鴉智能上市前高瓴資本還突擊投了一輪，投后估值或達(dá)72億美元。
營(yíng)收增長(zhǎng)超70% 高速增長(zhǎng)下凈利潤(rùn)仍虧損
基于資本加持下業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，目前涂鴉智能的營(yíng)收增速保持較快的增長(zhǎng)。根據(jù)招股書(shū)披露，涂鴉智能的營(yíng)收從2019年的1.06億美元增長(zhǎng)至2020年的1.8億美元，同比增長(zhǎng)約70%。具體而言，目前涂鴉智能的營(yíng)收主要由三個(gè)部分組成，即IoT PaaS、分發(fā)智能設(shè)備、SaaS和其他服務(wù)收入。2019年-2020年間，涂鴉智能IoT PaaS、分發(fā)智能設(shè)備、SaaS和其他服務(wù)收入占總營(yíng)收的比重分別從2019年的72.2%、26.0%、1.8%提升/變動(dòng)至2020年的84.3%、12.3%及3.4%。結(jié)合業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2020年收入的增長(zhǎng)主要是歸功于主營(yíng)業(yè)務(wù)IoT PaaS和SaaS的收入增長(zhǎng)。
毛利率方面，2019年和2020年涂鴉智能的整體毛利率分別為26.3%和34.4%，其中，由于IoT PaaS部署相關(guān)的效率提高，IoT PaaS產(chǎn)品的毛利率由2019年的28.7%提升至2020年的35.9%，高于平均值。
相較于增長(zhǎng)較快的營(yíng)收增速和不斷提升的毛利率，E俠君注意到，涂鴉智能的凈利潤(rùn)目前卻處于虧損的狀態(tài)。2019年、2020年，涂鴉智能的凈虧損分別為7048萬(wàn)美元、6691萬(wàn)美元，相應(yīng)的凈虧損率分別為-66.6%、-37.2%。也就是說(shuō)，在過(guò)去兩年間，涂鴉智能虧掉了將近1.37億美元(約8.89億人民幣)。
一般而言，虧損在科技公司中極為常見(jiàn)，早前一項(xiàng)關(guān)于美國(guó)市場(chǎng)高科技公司上市案例的調(diào)研結(jié)果就顯示，高達(dá)73%的科技公司在上市時(shí)是虧損的。似乎“高精尖”產(chǎn)品總逃不掉投入成本大，但成本回收周期長(zhǎng)這一鐵律。分析涂鴉智能，E俠君認(rèn)為，該公司持續(xù)虧損的緣由與其不斷增多的研發(fā)和營(yíng)銷支出脫不開(kāi)關(guān)系。根據(jù)招股書(shū)，2020年，涂鴉智能的總營(yíng)運(yùn)費(fèi)用(包括研發(fā)，銷售及市場(chǎng)推廣以及一般及行政開(kāi)支增加)為1.32億美元，同比增長(zhǎng)30.2%。其中，研發(fā)支出達(dá)到0.77億美元，同比增長(zhǎng)48.9%，公司的研發(fā)人員總數(shù)也比2019年增加了628名，達(dá)到1637人。
除了連續(xù)兩年的高虧損，涂鴉智能的現(xiàn)金流水平和負(fù)債水平也成為招股書(shū)中的“風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)”。2019年-2020年，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為“凈流出狀態(tài)”，分別凈流出5656萬(wàn)美元和4921萬(wàn)美元。基于此數(shù)據(jù)，該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額也較上一年有所減少，具體從2019年的3.13億美元減少為2020年的1.59億美元。如果未來(lái)繼續(xù)遇到現(xiàn)金凈流出，那么有可能像招股書(shū)中的風(fēng)險(xiǎn)提示所說(shuō)，該公司的業(yè)務(wù)，流動(dòng)性，財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能受到重大不利影響。
與此同時(shí)，涂鴉智能整體的負(fù)債水平也處于大幅攀升的狀態(tài)。2019年-2020年，該公司的流動(dòng)負(fù)債分別為0.5億美元和0.92億美元，負(fù)債總額分別為0.56億美元、0.98億美元。計(jì)算可得，該公司在2019年、2020年的流動(dòng)負(fù)債率分別為89% 、93.9%，流動(dòng)負(fù)債率加大，在當(dāng)下該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物有所減少的狀態(tài)下，不得不說(shuō)，涂鴉智能的償債壓力較大。
高景氣賽道下 涂鴉智能要面臨的挑戰(zhàn)仍不少
從行業(yè)角度出發(fā)，如前文所提，物聯(lián)網(wǎng)毫無(wú)疑問(wèn)是近年來(lái)的高景氣賽道。數(shù)據(jù)顯示，2020年，包括硬件，軟件和服務(wù)在內(nèi)的整個(gè)全球物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到7420億美元，據(jù)預(yù)計(jì)，到2025年該市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1.1萬(wàn)億美元。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，賽迪顧問(wèn)的數(shù)據(jù)顯示，近五年來(lái)國(guó)內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的年復(fù)合增長(zhǎng)率在22%左右。
大數(shù)據(jù)的發(fā)展催生了5G技術(shù)，5G商用的落地和人工智能市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大又推動(dòng)著5G+AIot共同賦能，進(jìn)而推動(dòng)了智能家居發(fā)展。根據(jù)賽迪顧問(wèn)研究數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)智能家居市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4369億元，五年復(fù)合增長(zhǎng)率約為48.12%。無(wú)論是物聯(lián)網(wǎng)還是IoT賦能的智能家居行業(yè)，其想象空間之巨大，已成為資本競(jìng)相爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。
當(dāng)下，高速增長(zhǎng)的IoT市場(chǎng)已經(jīng)引來(lái)阿里、華為、小米、谷歌、亞馬遜等巨頭的紛紛入局。而除了互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)該領(lǐng)域市場(chǎng)紅利的覬覦，一些像涂鴉智能一樣專注于做第三方平臺(tái)的企業(yè)同樣在發(fā)力，如氦氪科技于2020年初發(fā)布了物聯(lián)網(wǎng)開(kāi)發(fā)中臺(tái)IoTOS。Ayla也在2020年開(kāi)始切入智能家居硬件領(lǐng)域。
目前整個(gè)物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)并未形成寡頭效應(yīng)，實(shí)力強(qiáng)的公司尚處于相互拉扯階段。與互聯(lián)網(wǎng)巨頭們推出IoT平臺(tái)往往只愿意集成自家的智能語(yǔ)音助手、智能服務(wù)、云服務(wù)(如百度的小度、阿里的天貓精靈等)等相比，涂鴉智能作為第三方平臺(tái)則沒(méi)有這樣的利益沖突，可以同時(shí)集成所有技能，靈活性更高;與國(guó)內(nèi)其他幾家屬性類似的IoT平臺(tái)企業(yè)相比，較早進(jìn)入該領(lǐng)域的涂鴉智能進(jìn)展相對(duì)較快。先發(fā)優(yōu)勢(shì)與差異化優(yōu)勢(shì)下，不難看出，涂鴉智能的發(fā)展空間和成長(zhǎng)潛力依然存在。但另一方面，各方勢(shì)力帶給涂鴉智能的沖擊仍然不小，比如，華為IoT已經(jīng)覆蓋30+行業(yè)及子場(chǎng)景中的不同設(shè)備，打通了設(shè)備通訊壁壘，目前已超過(guò)涂鴉智能的覆蓋設(shè)備。后來(lái)者Ayla，據(jù)悉其IoT平臺(tái)上已有5萬(wàn)SKU的智能化產(chǎn)品，Ayla云平臺(tái)接入設(shè)備也已經(jīng)近1億臺(tái)。
此次赴美IPO若成功，無(wú)疑將加速涂鴉智能業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及商業(yè)落地的進(jìn)程，但也正如其招股書(shū)中所預(yù)示的，在未來(lái)發(fā)展中，無(wú)論是業(yè)績(jī)層面的更大突破，還是競(jìng)爭(zhēng)維度市場(chǎng)地位的進(jìn)一步提升，涂鴉智能所面臨的挑戰(zhàn)仍然不少。
